美国1月CPI通胀报告即将发布 预期回落至2025年5月水平
美国劳工统计局将于12月4日（周五）上午8点（东部时间）发布1月消费者物价指数（CPI）报告。据道琼斯共识预测，核心CPI同比涨幅预计将从12月的2.6%降至2.5%，整体CPI同比涨幅或同样回落至2.5%。
该水平将与2025年5月持平——彼时美国总统特朗普启动“解放日”关税政策，引发经济学界对其推高物价的担忧。自2025年9月通胀率触及3%以上峰值后，整体CPI已连续多月呈下降趋势，12月为2.7%。月度环比数据预计显示整体CPI和核心CPI均上涨0.3%。
值得注意的是，过去三个月CPI数据持续低于华尔街预期。Fundstrat Global Advisors首席分析师汤姆·李指出，当前联邦基金利率目标区间为3.5%-3.75%，高于疫情前水平，通胀数据若符合预期将增强美联储降息信心。
高盛预测1月整体CPI或略低于预期至2.4%，但关税对服装、娱乐、家居用品等领域的涨价压力仍存。此前强劲就业数据曾引发市场对持续加息的担忧，但低迷通胀数据可能缓解此类预期。
编辑点评
此次CPI数据对全球市场具有重要风向标意义。若通胀回落至2.5%，将验证特朗普政府关税政策对美国物价的实际影响，这或将改变全球供应链调整方向，尤其对中美贸易关系产生连锁反应。美联储的降息预期可能带动全球资本流动格局变化，新兴市场可能迎来资金回流窗口，但需警惕美国与其他发达国家货币政策的差异化风险。
从经济指标本身看，核心CPI与整体CPI的趋同显示市场对能源、食品价格波动的适应性增强。汤姆·李提出的‘正常通胀水平’概念值得关注，这可能为美联储提供政策调整理论依据。但高盛对关税影响的量化分析（预计贡献0.07个百分点）表明，外部冲击对通胀的压制效应仍在持续，政策制定者需平衡降息与维持制造业竞争力的关系。
全球投资者需密切观察美联储对数据的解读。当前美国就业市场强劲（1月新增非农就业13万，失业率降至4.3%）与通胀回落的组合，可能催生类似2010年代的低利率环境。这将对国际资本流动、大宗商品定价及跨国企业的成本结构产生深远影响，亚洲金融市场尤其需要防范跨境资本流动的波动性加剧。